我看好中国，但不看好复苏和A股资产；谨防外资捧杀 | 泷韬全球宏观

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节后很多内资和外资报告疯狂看好复苏行情，以及外资流入，但我们之前警告汇率和A股的宏观风险并未消除，短期的上涨仅仅是基于复苏的预期，而不是现实。

美元贬值不全是RMB内在升值的贡献，欧元和日元升值贡献也很大。里面也有美日联手故意贬值美元+救日元的因素。所以RMB升值有一部分是被动的被高估。我个人对汇率不乐观：这波炒完以后，还需要基本面的配合来抬升估值，否则还会经历市场的洗礼，类似2019。

A股上涨不完全是因为外资看好中国资产，其中包含很大成分的因为美元贬值到导致的配置新兴市场的被动投资。我不认为外资主动选择了茅指数为首的所谓消费复苏板块，这个板块更可能是内资抱团，裹挟了外资的beta流量，形成的导流作用。这种钱是因美元波动的投机需求而不是长钱。

袁玉玮，公众号：泷韬全球宏观RMB升值，是北向增持A的因，还是果？不要盲目乐观 （更新版） | 泷韬全球宏观

而现实 —— 在未来我们会发现，大概率不会有现在想象得那么美。否则不会地产，平台，外卖，地摊各种夜壶一起被提起来。

现在市场反弹越高，那么未来被证伪而下跌的风险越大。

最近一周，我们清晰地看到资金在向美股流入，而代表中国资产的CSI300犹豫不前。注册制加速扩容，对市场这么明显的利空，竟然被有些人解读成利好。

外资疯狂对RMB和A股同时看好，我更怀疑是为了操纵市场的捧杀 —— 出货。10月后流入A股的外资，很大程度是因美元波动的投机需求而不是长钱。

还有些外资说A股便宜，纯粹是外行的痴人说梦。A股表面估值低，但如果剔除基本面在动态迅速转坏的银行，基建，地产，市盈率会大幅提高。而且，10月后领涨A股的是高估值的白酒，小盘科技，并不是低估值的股票。这些外行的外资的逻辑未免过于停留于表象。—— 与昂贵的A股相对比，19倍市盈率的美股，却是实实在在的几乎均匀分布地便宜。

周四，FT造谣Blinken访华有最高级别会谈 —— 消除地缘疑虑，我怀疑也是多头为了出货的计策。Blinken小小一个国务卿，连我们新任外交部长都曾经被他冷落2年，这么一个势利小人怎么可能初次登门就获得贵宾礼遇？未免太掉我大汉国威了。

那么在利好谣言和内外资集体狂热中，美股暴涨，与中国复苏紧密的铁矿，资源股，中概股下跌，更加印证了我们的推理和警告 —— 复苏逻辑开始证伪了。

虽然我们对代表投机分子的高估值A股不乐观，但并不代表我们对中国经济完全悲观。我们相信，善良，吃苦耐劳的中国百姓，一定会依靠脚踏实地的勤劳，支撑中国的经济 —— 

我们唯能期待“轻徭薄赋”、“与民休息”的无为而治。相信吃苦耐劳的中国百姓将会逐步修复经济曲线。

袁玉玮，公众号：泷韬全球宏观现在很难是大牛市的起点 | 泷韬全球宏观

就像下面视频里的大叔，虽然来自艰辛的底层，生活在贫困（冬天露宿）中，为了微薄的养家糊口的收入，抛妻弃子在外漂泊，但他依然保持乐观的微笑，善良和礼节。

“仓廪实而知礼节，衣食足而知荣辱” 这句话不完全对，也许对野蛮的西方很适用，他们当年穷的时候，举国海盗，烧杀抢掠海外资本。现在的知书达理可能是躺在抢夺来的资本上的虚伪。而中国百姓习惯了在贫困中保持善良，理解和乐观 —— 虽然在某些时候也有人吃人的悲剧。我相信这样的民族一定会在困难中重新站起来，只要自己不折腾。

希望我们未来的政策像美联储一样平滑，稳定，不要大起大落，晃动这些底层的中国经济支柱... 当下对所有夜壶的放纵，大概率又会埋下一堆地雷，托起富人的资产，把穷人踩在脚下...